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原油期貨對于我國能源市場具有重要意義

       

        3月26日,籌備多年的中國原油期貨終于上市。作為我國重要的國際期貨交易品種,原油期貨上市對于我國能源市場的構建具有劃時代的重要意義。目前,中國在世界石油貿易中具有舉足輕重的地位,已經是全球第一大原油進口國和第二大原油消費國。而國際油價波動劇烈,中國石化企業面臨較大的市場風險敞口。INE原油期貨的上市,對于國內石化企業管理價格波動風險意義重大。

        原油期貨價格信號功能的充分發揮,需要產業機構的積極參與。通過與專業的金融服務機構合作,產業機構能夠充分運用原油期貨風險管理功能,同時也促使期貨市場價格在一定程度上反映市場基本面的變動,令期貨交易價格不過多地偏離現貨市場均衡價格。期貨市場與現貨市場形成有效的聯動,又能進一步刺激產業機構的參與熱情,從而形成市場發展的良性循環。

        實體企業對于風險管理的需求存在差異性,可以采用的套保策略也有所區別。原油產業鏈上游和下游企業面臨的是單邊風險,操作起來較方便。中游企業由于同時面對上下游的采購成本和銷售價格上的不確定性,套保需要兩段市場的并行操作。例如,上游原油實貨的賣方可以通過賣出原油期貨,規避原油市場的下行風險。而煉油廠或貿易商等處于產業鏈中間的企業,則需要同時考慮原油期貨的買入和下游產品期貨的賣出,來實現鎖定利潤的效果。如企業在規避市場向不利方向變動風險的同時,想保留市場的有利利潤空間,也可以運用期權來進行單邊的市場風險保護。近兩年,伴隨著國內產業客戶對風險管理的多樣化需求,大宗商品的場外交易已經成為一種發展趨勢。場外市場補充性地提供了衍生品品種和交易流動性,豐富了實體企業套保交易渠道選擇。

        綜合來看,與專業的金融機構合作,企業可以在市場分析研究、交易策略和衍生品交易品種上獲得巨大的支撐,從而極大增強套保操作的準確性和有效性。近年來,包括期貨公司在內的各類金融機構一直在市場研究分析、IT實力、衍生品設計和交易能力上不斷加大投入,以增強自身的服務能力。這些努力大幅提高了對企業客戶的服務質量和效果。

        實現金融衍生品市場的良性發展,是一個極其復雜的系統工程,需要各方參與者的長期不斷努力。如何更好地增強市場交易的透明度、信息的有效流動以及在各個環節風險管理的效果,是產業機構、金融機構以及監管機構必須不斷面對的巨大挑戰。金融衍生品市場的良性發展,對我國金融市場發展乃至經濟發展都有極其重要的戰略意義。

        原油期貨上市后的市場交易情況與我們的期望是一致的。市場價格大體保持了與布倫特、WTI的聯動,同時也體現了自己的波動特點。原油期貨上市的第一天,中國石化全資子公司聯合石化與殼牌公司簽署了原油供應長約,從2018年9月開始,殼牌供應聯合石化的中東原油將以上海原油期貨作為計價基準。這筆貿易協定是實體企業腳踏實地參與市場交易的一個有力實例,也是期貨市場與現貨市場形成緊密聯系的強烈信號。從市場潛力、國內外各類機構的參與度、準備狀況以及政府監管部門的支持力度來看,我們非常看好INE原油市場的長期健康發展。

 

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